医疗保健业绩分化将明显逐步配置避险的优质较好

来源:    作者:笔名    2020-11-20

医疗保健:业绩分化将明显 逐步配置避险的优质股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

经过1年多的调整,医药板块未来12个月预期市盈率已经从2010年11月底的 6倍下降到当前的19倍,仅高于2008年最低点15倍27%,处在历史的较低水平;从相对沪深 00的溢价水平来看,当前医药板块溢价108%,低于过去1年的平均溢价水平144%,略高于过去4年的平均溢价水平97%;我们认为,鉴于医药虽然优势只在毫厘之间行业中长期的成长性,当前医药板块的估值水平已经在合理范围,下跌风险相对有限。

行业基本面拐点未到虽然我们对医药行业中长期的持续增长仍充满信心,但是近两年政策面的利空将远多于利好。今年1月份出台的《医药工业“十二五”发展规划》对医药产业的发展作出了较为具体的部署,但远未对行业基本面预期造成较大的改变;而今年各地招标带来的药品降价隐患、招标模式的种种弊端带来劣币驱逐良币的担忧、医保总额预付制度试点带来医保总投入的增速趋于缓和的预期等因素,使得2012年行业的基本面不容乐观,当前还未看到基本面的拐点。

选择基本面前景稳健的避险优质股我们认为当前已进入了中长期配置优质医药股的时期,产品较多的涉及以下领域的公司将是较好的投资标的:医疗服务、医疗器械(心脏支架和人工关节除外)、具有单独定价权的独家产品、在县级医院中有较强覆盖能力的企业,这些标的将较少的受到政策利空的影响,而县级医院坚持标准统一和技术先进原则将在政策推动及医疗资源更合理分配的大背景下实现更快的增长。在我们覆盖的公司中,我们主要推荐鱼跃医疗(强力买入名单)、莱美药业(强力买入名单)、人福医药(买入),而益佰制药(中性)和华润三九(中性)也是增长前景稳健的标的,鉴于当前较低的估值水平,也是较好的标的。

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