安信证券多个PPP项目稳步推进盈利能力快工业

来源:    作者:笔名    2020-06-02

安针对杨一民的指控有两项与高洪波有关:时任国足助理教练的高洪波请托杨一民为高担任厦门蓝狮足球俱乐部主教练提供帮助。杨一民于2004年11月和2005年七八月在家中先后收受高洪波所送人民币20000元和东芝牌笔记本电脑一台价值人民币6000 元信证券:多个PPP项目稳步推进 盈利能力快速提升 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■事件:公司发布2018年三季报,实现营收4.82亿元,同比增长90.57%,实现归母净利润1.79亿元,同比增长143.23%。三季度实现营收1.72亿元,同比增长385.82%;实现归母净利润7687.72万元,同比增长2386.69%。(公司三季报)■三季度维持高增长,盈利能力快速提升:报告期内,公司毛利率66.30%,同比+2.46pct,销售费用率8.53%,同比-4.49pct;管理费用率8.43%,同比基本持平,费用控制得当,带动盈利能力持续提升,净利率36.83%,同比+7.68pct。Q3经营活动产生的现金流量净额为2040万元、同比增长279.35%,前三季度为8827.34万元,同比增长3058.05%,公司拥有充足稳定的现金流支持业务发展。(公司三年报、wind)■FMBR技术优势明显,分布式污水治理适用性强:金达莱依托FMBR技术和JDL技术两大核心专利技术,为政府、各企业、事业单位等客户提供污水处理成套设备、整体解决方案、投资及运营等服务。其中自主研发的FMBR技术在效率及成本方面优势显著,技术较同行业竞争对手在污水处理中表现突出,产品毛利率高、竞争力强,2018前三季度毛利率提升至66.30%,高于同行业水平,产品技术能力和适用性较强。

■政策端释放利好,农村污水&黑臭水体治理前景可观:公司核心FMBR技术主要是分布治理模式,适用于农村污水和黑臭水体治理领域。相关政策持续发酵,其中住房和城乡建设部我们还真不能硬性地去要求商家整改。我会马上派工作人员上门去劝说、生态环境部联合发布《城市黑臭水体治理攻坚战实施方案》更是明确提出了黑臭水体治理时间表,预计未来与城市黑臭水体综合整治相关的新增或改造排水管、新建与提标改造污水处理设施等设施建设相继开启,黑臭水体、农村污水治理等需求有望深化开启,未来订单有望相继释放。

■多个PPP项目稳步推进,助力业绩快速增长:根据公司半年报,公司中标多个PPP项目,其中包括新余市渝水区农村生活污水处理PPP项目(规模约为34012.11万元)、南昌市新建区污水处理PPP项目(项目估算总投资约为104878.36万元)。根据三季报,在建工程为1.35亿元(同比增长72.6%),相关项目污水处理工程稳步推进中。伴随着PPP项目开展,提升公司未来增长空间。

■投资建议:截至最新公司市值为18.98亿元,PE为11X,建议关注。

■风险提示:政策变化风险、业务增长不及预期、市场竞争风险


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